上期說到五月對美元好友來說並非是好的月份，然而，踏入六月中旬，美元可謂柳暗花明，絕處逢生，短短6日美匯指數就反彈超過兩個大點，由90急升至92.40。今次美元反彈，主因是聯儲局議息後的貨幣政策立場出現明顯轉變，鮑威爾由以往表示通脹上升只是暫時性，轉為指通脹可能在未來的一段時間內持續上升，並且高居不下，表示如果通脹預期過高，將準備調整政策。而點陣圖亦顯示預期未來提早加息的委員人數都較上次會議增加，特別是預期明年就開始加息的委員已增加至7位，市場認為局方態度轉鷹，刺激美匯急升，非美貨幣及黃金都大幅回落。筆者認為，隨著疫苗接種理想，聯儲局兩大主要職能就是穩定物價及促進充份就業，現時勞工市場表現雖有反覆，但肯定在復甦當中，而通脹已超出局方目標，若一如鮑威爾所講，物價會持續上升且高居不下的話，因世紀疫情而產生的非常規化貨幣政策是時候作出調整。

參考過去聯儲局的收水過程，為免對金融市場造成突然的衝擊，最初必然是調控市場預期，之後釋出減少買債的訊息，但真正動手也會是再幾個月後的事，整個正常化行動可能持續一年多。現時估計，8月的全球央行年會Jackson Hole應是鮑威爾發放減少買債訊息的時機，年底則開始行動逐步收水。現時其它主要經濟體中，只有加拿大已開始縮減買債規模，新西蘭央行則表示可能提早調整貨幣政策，英倫銀行未有明確表態，但由於通脹率上升壓力持續，估計不久就會討論收水；相反，歐洲央行卻仍然強調會維持支持經濟措施，更指出歐美處於不同的經濟狀況。過去聯儲局的收水結果，對美元的利好是延後的，而且還要跟其它經濟體的貨幣政策作比較，但整體應仍然可看高一線，關鍵是聯儲局官員的言論轉向，不妨候低吸納，留意美匯91.30、91.00及90.70三個支持位。非美貨幣當中，歐元接近1.20可做空。

羅明立 亨達集團總經理