上期说到五月对美元好友来说并非是好的月份，然而，踏入六月中旬，美元可谓柳暗花明，绝处逢生，短短6日美汇指数就反弹超过两个大点，由90急升至92.40。今次美元反弹，主因是联储局议息后的货币政策立场出现明显转变，鲍威尔由以往表示通胀上升只是暂时性，转为指通胀可能在未来的一段时间内持续上升，并且高居不下，表示如果通胀预期过高，将准备调整政策。而位图亦显示预期未来提早加息的委员人数都较上次会议增加，特别是预期明年就开始加息的委员已增加至7位，市场认为局方态度转鹰，刺激美汇急升，非美货币及黄金都大幅回落。笔者认为，随着疫苗接种理想，联储局两大主要职能就是稳定物价及促进充份就业，现时劳工市场表现虽有反复，但肯定在复苏当中，而通胀已超出局方目标，若一如鲍威尔所讲，物价会持续上升且高居不下的话，因世纪疫情而产生的非常规化货币政策是时候作出调整。

参考过去联储局的收水过程，为免对金融市场造成突然的冲击，最初必然是调控市场预期，之后释出减少买债的讯息，但真正动手也会是再几个月后的事，整个正常化行动可能持续一年多。现时估计，8月的全球央行年会Jackson Hole应是鲍威尔发放减少买债讯息的时机，年底则开始行动逐步收水。现时其它主要经济体中，只有加拿大已开始缩减买债规模，新西兰央行则表示可能提早调整货币政策，英伦银行未有明确表态，但由于通胀率上升压力持续，估计不久就会讨论收水；相反，欧洲央行却仍然强调会维持支持经济措施，更指出欧美处于不同的经济状况。过去联储局的收水结果，对美元的利好是延后的，而且还要跟其它经济体的货币政策作比较，但整体应仍然可看高一线，关键是联储局官员的言论转向，不妨候低吸纳，留意美汇91.30、91.00及90.70三个支持位。非美货币当中，欧元接近1.20可做空。

罗明立 亨达集团总经理