20190905

<審時度勢>中美貿易談判無進展 人民幣破七後將逐步下跌

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<審時度勢>中美貿易談判無進展 

人民幣破七後將逐步下跌環球金融市場在驚濤駭浪中度過了八月份,道瓊工業平均指數在月初急跌超過2,000點,同時人民幣匯價自2008年以來跌破七算;一直困擾市場的中美貿易談判及英國脫歐問題仍然未見解決跡象;美國長短期債息出現孳息率倒掛,衰退之說甚囂塵上,投資者對後市的悲觀情緒持續升溫。投資者入市宜以防守性為主,九月及十月的發展有可能決定未來一段時間的環球經濟。


中美雙方就貿易問題仍然各不相讓,特朗普雖然對關稅及華為禁令執行時間上作出推遲,但間中會突然展現對華態度強硬的措施,美股便首當其衝下挫,這可能是用來逼使聯儲局考慮放鬆貨幣政策的工具,然後用一軟招來穩定市場,避免市況失控。


中國在被加關稅的問題上作出對應,人民幣破七明顯是容許匯價逐步貶值來抵銷關稅提高所帶來的影響。然而,內地經濟情況仍然未見起色;影響甚大的房地產市場,房價持續下滑的情況已在一線以外的城市出現,中國在貿易談判上持續強硬的立場能維持多久實是疑問。作為全球最大兩個經濟體,若9月的談判仍然缺乏進展,相信環球股市將迎來新一輪跌勢,人民幣匯價亦會逐步向7.5進發。


從近期的數據看,美國經濟動力是有放慢的跡象,特別是製造業表現明顯轉弱。但最新的通脹數字及零售數據理想,反映美國 未 必 需 要 連 續 降 息。執 筆 時,Jackson Hole 銀行家年會即將舉行,除非聯儲局主席鮑威爾突然口風轉鴿,否則美元應繼續有望於98水平附近高位震盪。


一直受脫歐問題打壓的鎊匯在1.20附近見反彈,新任首相約翰遜堅持強硬的立場,不同意愛爾蘭的邊境擔保方案,聲稱無論如何將維持在10月31日脫歐。最新消息指德國總理默克爾跟約翰遜會面後,表示正努力尋找一個解決問題機制,市場認為是釋出正面信息,刺激英鎊急彈上1.2260。筆者仍然相信歐盟不會就脫歐作出原則性重大讓步,否則對日後類似的情況將更難處理。鎊匯反彈似乎是階段性獲利盤帶動,1.23附近可再考慮做空,上破1.24以上則止損。


羅明立 亨達集團副總經理

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