美汇指数在四月中旬一度跌破101并维持弱势整整一个月，之后意外回升，执笔时高见103.65。期间联储局在5月4日一如预期加息0.25%，指标利率升至5.00 - 5.25%，同时暗示会暂停加息。会后声明指第一季度经济活动以适当的速度扩张，就业增长势头保持强劲，但通胀仍然高企，需要高度关注这方面的风险；主席鲍威尔亦提到按现时对通胀的展望，今年减息并不适合。 

其后美国公布四月就业数据意外的强劲，加上之后多名联储局官员相继表态，大多认同可暂停加息，观察持续紧缩后对经济及物价的影响，但对加息周期是否已结束，态度就比较审慎。市场对今年降息的预期逐步被削弱，美汇指数亦在101附近成功筑底，技术走势带动汇价掉头回升。 

之前几个利淡美元的炒作因素暂时失去作用，五月中上旬，纽约联储银行发表了一份报告，指地区银行存款流失，主要集中在约30家跟硅谷银行类似的超级地区银行，数量更多的小型地区银行反而没有受到太大影响，报告多少纾缓了市场对美国银行危机的忧虑。另一个是债务上限的问题，谈判至今仍无大进展，近期众议院议长麦卡锡一度表示有望在5月底前就提高债务上限协议举行表决，但其后在削减开支的问题无法跟白宫达成共识，结果令谈判再陷入僵局，导致美债收益率上升而美股下跌。 

不过，投资者似乎对最后一刻能达成协议保持乐观，加上美国跟其它主要国家的经济表现都有下滑的情况，相对而言美国仍然稍有优势，至少就业市场韧性十足；而货币政策方面，主要国家都已接近加息周期的尾声，美国指标利率仍然是当中第二高(新西兰刚加息至5.5%)。最重要的是，近期市场未有新的因素能推动市况，美元又跌不穿100关口，技术走势主导了这一波美元反弹。要留意，美汇指数最近的一轮跌幅，由接近106跌至100.80附近，反弹61.8%的话，目标在104附近，应有一定阻力。另外，如债务上限问题最终能在死线前解决的话，市场风险胃纳改善，对美元走势亦会有影响，个人仍然不看好美元下半年的表现。

罗明立 亨达集团总经理