就美国债务上限谈判问题，两党分歧仍然甚大，美国财政部已表示最快于6月1日无法支付所有账单，而惠誉更已把美国列入观察名单，并可能下调美国「AAA」主权评级。不过，普遍认为「最后无事」，两党将最终达成协议。有论认为，没完没了的债务谈判已成政治工具，有政府不会消亡，债务上限的存在并非必要之说，笔者对此不敢苟同。皆因如美国没有债务上限，当事者可以无上限印银纸，最终将使市场信心完全消耗，相对透明的政策始终仍是必要。道指于5月1日见高位34,259.2后即告转跌，至执笔时跌至32.799.92，跌幅接近4%，标普500下跌1.3%，不过纳斯达克100指数因ChatGPT概念及芯片股保持强劲走势，自上月底至今上升2.7%，由此可见市场表现非常镇定，只须小心留意便可。

亚洲方面，先借势说几句日股，自「废老」毕菲特自2020年8月公布开始买进日本五大综合贸易商后日股走势强劲，近日日经指数更冲上33年来的新高，单计今年已上升近20%！不过，这是超低息政策，以至日元大贬值付出惨痛代价所换来，实际上日经平均指数自2021年起升幅仅12.3% (已扣除股息)，但美元兑日元同期贬值达三分之一，投资者如未有对冲汇率风险，投资于日股明赚实蚀。普通投资者，要投除美股外的海外股票，还是最好选择ETF 吧！ 

五月份恒指继续下跌，月初一度回升至20,000点以上，唯未有成功突破重要关口21,000后，再度掉头下挫，至执笔时更跌穿三月份低位18,829，报18,721.52。恒生科技指数自四月份起走势跑输恒指，年初至今已下跌超过12.8%，证明现时港股市况之弱。至于国指，近年走势与恒指非常接近，恒指成份股绝大多数是中概股使两者的重迭程度越来越高，笔者有点怀疑国指长远是否仍有必要继续存在，读者有研究的话，可以测试两者的相关系数已知大概。大市主要仍受制于「水荒」，港元拆息虽见回落，唯银行「抢钱」明显，不断推出高息存款「吸水」，必然影响投入股市的资金。另一方面，内地经济走势亦令人担心，人民币持续走低，资产价格表现不佳，开发商卖楼奇招百出，除了零按揭外，更惊现「负首期」买楼，更可以套现装修费，有机会违反相关法规，仍推出此等做法可想而知。 

纵然如此，上月笔者推介中资电讯股、本地及内地银行股表现相对其他板块股份，已是有所交代。至执笔时龙头中移(0941)、中联通(0762)、汇丰(0005)以至是工行(1398)等等走势均跑赢大市，其中工行更仍录得正回报！四月份月刊笔者曾提及「技术图表上更由12月起逐渐形成「头肩顶」形态，如确认失守18,799 - 18,829颈线，按照量度跌幅可以跌至15,000点附近」。现在既然有跌破迹象，在短期内未见有突然转好的消息下，后市仍以跌市机会较高，因此业务较「保守」的板块相对估值会逐步提升，与科技股的估值差距将进一步拉近。可以断言，六月市场将仍偏好规避风险(risk-adverse)的股份，更甚者可以先行观望，等待转势再入市。 

上月推介的东亚银行(0023)走势稍微强于大市，在相对被动的市况下，先升后跌，至执笔时报10.16元，基本上和上月推介的价格差不多。股价在10元附近位置有足够支持，而本地银行股息差有望进一步扩阔，走势较内银股更强，再加上业务相当稳健，因此建议投资者可以继续持有作中线部署，继续保持跌穿9.5元止蚀便可。 

至于今月笔者则推介协鑫科技(3800)，公司生产的伙粒硅质量快速提高，满足N型需求的产品比例目前已超过75%，成本控制亦渐见效果。继去年全年多赚2.15倍至160.3亿元人民币后，今年首季因新增多晶硅产能逐步释放，公司收入增长60.1%至111.9亿元人民币，纯利则增长35%至人民币40.9亿元。多晶硅出货量为4.7万吨，其中3.2万吨为颗粒硅，而乐山10万吨级矿场已于4月中达产，包头项目亦将于8月达产。重要的是，碳中和的国策保持未变，同时欧盟2026年开始实施碳关税方案，将使内地企业进一步向环保生产转型，因此多晶硅产品价格预计今年仍会保持于较高水平，纯利可望进一步增长。股价近日虽然曾失守1.8元，唯即急速反弹，股价算至20天线附近而MACD亦已升穿信号线，短期内有望可以升至2.1元位置。

何劲辉 (CE No.: ANV293)

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