新冠肺炎在全球大流行，全球经济正面对前所未有的挑战，金融市场出现多个稀有情况，当中令人最深刻的相信是美国原油价格跌至负数。商品价格跌至负数的概念，对普通投资者是新鲜的，买家可以又收货又收钱，在实际市场上是不可能想象的。对金融专家来说也是前所未闻的，当你看到很多交易平台、图表都未能显示原油的负值时，你便可以知道设计系统的专家从来未想过商品会出现负值吧，反映我们正身处不可知的金融环境意味以住的认知可能并不适用。

比起油价负值，金融市场面对的不可知风险其实更大，在量化宽松(QE)的大环境下，各国为应对疫情所带来的经济下行，相信会纷纷再推QE措施。在QE上加QE，到底成效如何已令人怀疑，而其副作用到底又是什么，我们是不知道的。

基于未来无限量的货币扩张政策，美银上调了未来18个月的黄金价格预测，由2000美元升至3000美元，较历史高位1920美元高出超过50%。美银认为「随着经济产出呈现剧烈萎缩，财政支出大增以及央行资产负债表翻倍，法定货币可能会承受压力」，面对货币有可能出现的危机，黄金将发挥出乎意料的避险功能。

黄金是最能规避货币风险的避险工具，所以市场一旦对美元失去信心，黄金失至前所未有的高位是可以肯定的。不过，美银在报告中亦包底，指稳定而强势的美元币值可能会对金价造成不利影响。到底美国货币扩张要到什么程度才会令人动摇，我们其实是不知道的，这或又是另一只黑天鹅的故事。

国际金价在3月经历了一轮断崖式下跌后，在4月已回升至比原先更高的水平，截至4月22日，金价最高升至1747美元。目前金市，避险需求正和现金需求在角力中，其他投资市场的现金需要正限制了黄金的升幅；而油价下跌，亦增加了通缩的压力，对金价有不利影响。因此，预期金价虽会维持强势，除非疫情大幅度转差，否则金价短期不会大幅急升，1800美元是金价的重要阻力，相信4月开始的升浪会以1800美元为挑战目标。

苏桂荃 亨达集团黄金评论员