11月金融市场行情大反转，美国联储局议息后一如预期加息0.75%，已是连续第四次同一幅度加息。主席鲍威尔暗示12月可能放慢加息步伐，但同时指要继续收紧货币政策，最终利率可能高于之前的预期。美汇指数当日虽然先跌后升，但投资者心态已开始出现变化，之后多名联储局官员都表态同意是时候考虑调整加息步伐。而最新的消费物价指数CPI及批发物价指数PPI亦反映通胀持续回落，令市场更加相信联储局大幅加息的阶段已过，利率虽未见顶，但应该已距离不远。投资者预期一旦改变，过去一段时间建立的大量仓位实时需要进行调整，股市跟非美货币全面走强，美汇指数跌近200天平均线的105.35才喘定。 

这一波由美国加息引发美汇指数上升的周期应已在114/115见顶，上行趋势被破坏后市况将缺乏方向。联储局现时并非停止加息，估计至少还有1%的加幅，视乎通胀及经济表现而定。另一方面，相对于欧元区及英国很可能出现衰退，美国的经济基本面仍然是稍胜一筹，因此，美汇或会在低位反复但不似会掉头大跌，104/105区域会有支持。 

日本央行可能预知联储局准备调整货币政策，因此提前在152进行大规模干预，双方有意无意的配合令日圆急速反弹至138兑1美元。日本央行继续坚持宽松货币政策，虽然美债孳息率有所回落，但美日息差仍然巨大，应可限制日圆的反弹。另一方面，现时日本最新核心CPI已升至3.6%，连续7个月高于央行的2%目标，日本央行调整孳息率曲线控制目标并非不可能。美元兑日圆要重上145估计相当困难，最近反弹连143亦收服不了，可能要先下试135/136。

罗明立 亨达集团总经理