11月金融市場行情大反轉，美國聯儲局議息後一如預期加息0.75%，已是連續第四次同一幅度加息。主席鮑威爾暗示12月可能放慢加息步伐，但同時指要繼續收緊貨幣政策，最終利率可能高於之前的預期。美匯指數當日雖然先跌後升，但投資者心態已開始出現變化，之後多名聯儲局官員都表態同意是時候考慮調整加息步伐。而最新的消費物價指數CPI及批發物價指數PPI亦反映通脹持續回落，令市場更加相信聯儲局大幅加息的階段已過，利率雖未見頂，但應該已距離不遠。投資者預期一旦改變，過去一段時間建立的大量倉位即時需要進行調整，股市跟非美貨幣全面走強，美匯指數跌近200天平均線的105.35才喘定。 

這一波由美國加息引發美匯指數上升的周期應已在114/115見頂，上行趨勢被破壞後市況將缺乏方向。聯儲局現時並非停止加息，估計至少還有1%的加幅，視乎通脹及經濟表現而定。另一方面，相對於歐元區及英國很可能出現衰退，美國的經濟基本面仍然是稍勝一籌，因此，美匯或會在低位反覆但不似會掉頭大跌，104/105區域會有支持。 

日本央行可能預知聯儲局準備調整貨幣政策，因此提前在152進行大規模干預，雙方有意無意的配合令日圓急速反彈至138兌1美元。日本央行繼續堅持寬鬆貨幣政策，雖然美債孳息率有所回落，但美日息差仍然巨大，應可限制日圓的反彈。另一方面，現時日本最新核心CPI已升至3.6%，連續7個月高於央行的2%目標，日本央行調整孳息率曲線控制目標並非不可能。美元兌日圓要重上145估計相當困難，最近反彈連143亦收服不了，可能要先下試135/136。

羅明立 亨達集團總經理