20200601

<還看金市> 通脹將重臨 黃金或成最佳避風港

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5月國際金價升勢雖有所緩和,但沒有停步跡象,在5月18日觸及1763美元,是繼2012年11月以來的高位,預期金價將會繼續上試1800美元的阻力位。


若非美國聯儲局鮑威爾公開表明不支持負利率,否則金價相信早已突破1800美元,因負利率政策或會令投資者從市場賺取的利息收入減少,甚至變相需要額外支出利息,因此沒有利率波動的傳統避險市場──黃金,會因此而變得吸引。現時美國出現負利率的機會下降,但到底鮑威爾會否屈服在總統特朗普的壓力仍有待觀察,但隨實質利率下降,黃金將會維持強勢。


大行陸續發表報告看好金價,面對全球採取無限制的擴張性貨幣政策,大行不再舊調重彈,重複評論貨幣供應過剩,反而將所有矛頭直指「通脹」。在過住30年,全球供應鏈一直壓抑全球通脹,令各國都可以用低價買入商品,不過新冠肺炎疫情已大大改變全球供應鏈情況。大摩一份報告指出,在疫情下低收入人群的不滿將會膨脹,亦迫使各國政府去解決分配不均問題,造成「財政行動主義」(Fiscal Policy Activism)抬頭,引發新一輪擴張性財政政策,並預期發達國家將在明年第4季回復到疫情前的經濟產出,而2022年第2度通脹將會重臨。


高盛、美銀等各大行報告均表現對明年通脹的憂慮,指出「通脹」是未來投資的一個關鍵詞,但背後還有更可怕的「滯脹」。黃金一直是對沖通脹風險的最佳工具,1973年第一次石油危機時,通脹和高失業率引發了史上第一次「滯脹」,黃金成為了當時最保值的工具;1971年至1975年間,金價上升超過4倍就是最好的證明。以今年經濟規模,加上抗通脹的工具增加,黃金很難奇跡地短時間內升幾倍,但其對沖通脹風險的能力是無可動搖的。因此市場資金正在流入金市,全球黃金ETF的持倉量已突破3000噸,是歷史最高水平,可見黃金的吸引力正在上升。


蘇桂荃 亨達集團黃金評論員

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