美元在1月份一直處於捱打狀態，更在2月首兩個交易日一度跌穿101水平。主要是市場認為美國通脹持續回落將令聯儲局在短期內暫停加息，甚至預期會在下半年開始減息。就算局內官員維持一個相對審慎的態度，投資者仍然堅持己見，看淡美元。

然而，上月文章中提到就業市場的韌性很大程度將決定美國經濟是否可避開衰退，亦是影響貨幣政策走向的關鍵。結果，2月3日公佈1月非農職位大增51.7萬份，3.4%的失業率創53年的新低。加上之後公佈的CPI及PPI數據顯示通脹回落速度放慢，零售銷售又表現強勁，美國的衰退風險明顯下降，投資者對聯儲局未來加息及利率峰值的預期不得不作出修正，倉位調整帶動美匯指數回升超過300點，高見104.65。

由於通脹回落速度放慢加上經濟表現強勁，聯儲局未來至少要加息兩次，總共0.5%可能是最低消費。執筆時，已有聲音指3月議息不排除加息0.5%，利率峰值幾乎可肯定會在5%以上。至於經濟衰退，雖然機率減少，但不確定性很大，還需更多數據作判斷，勞動市場的表現仍然是重要指標。現時，美元的優勢在於基本面跟通脹走勢，聯儲局強硬貨幣政策立場清晰。

至於其它主要經濟體，有些經濟表現較為反覆，有些通脹壓力有放緩跡象，令到央行貨幣政策存在較大的變數，估計短期美元仍有回升空間；但大家不要忘記，美國CPI由上年6月於9.1%見頂後一直回落到最新的6.4%，現時單月降幅減慢但並非反彈，只要回落勢頭不變，相信聯儲局不會大幅收緊貨幣政策。而強勁的經濟數據能否持續亦值得留意，因此美匯指數應以反覆向上為主，不容易出現單邊上升的格局，105.20/60會是最近的阻力區，下方不宜跌穿103.20及102.50。

羅明立 亨達集團總經理