美元在1月份一直处于捱打状态，更在2月首两个交易日一度跌穿101水平。主要是市场认为美国通胀持续回落将令联储局在短期内暂停加息，甚至预期会在下半年开始减息。就算局内官员维持一个相对审慎的态度，投资者仍然坚持己见，看淡美元。

然而，上月文章中提到就业市场的韧性很大程度将决定美国经济是否可避开衰退，亦是影响货币政策走向的关键。结果，2月3日公布1月非农职位大增51.7万份，3.4%的失业率创53年的新低。加上之后公布的CPI及PPI数据显示通胀回落速度放慢，零售销售又表现强劲，美国的衰退风险明显下降，投资者对联储局未来加息及利率峰值的预期不得不作出修正，仓位调整带动美汇指数回升超过300点，高见104.65。

由于通胀回落速度放慢加上经济表现强劲，联储局未来至少要加息两次，总共0.5%可能是最低消费。执笔时，已有声音指3月议息不排除加息0.5%，利率峰值几乎可肯定会在5%以上。至于经济衰退，虽然机率减少，但不确定性很大，还需更多数据作判断，劳动市场的表现仍然是重要指标。现时，美元的优势在于基本面跟通胀走势，联储局强硬货币政策立场清晰。

至于其它主要经济体，有些经济表现较为反复，有些通胀压力有放缓迹象，令到央行货币政策存在较大的变量，估计短期美元仍有回升空间；但大家不要忘记，美国CPI由上年6月于9.1%见顶后一直回落到最新的6.4%，现时单月降幅减慢但并非反弹，只要回落势头不变，相信联储局不会大幅收紧货币政策。而强劲的经济数据能否持续亦值得留意，因此美汇指数应以反复向上为主，不容易出现单边上升的格局，105.20/60会是最近的阻力区，下方不宜跌穿103.20及102.50。

罗明立 亨达集团总经理