新年伊始，筆者希望各位身體健康、投資一帆風順！上月聯儲局議息會議加息步伐終見放慢，僅加息0.5厘，聯邦基金利率介乎4.25%至4.5%。奈何通脹仍居高不下，加息政策將會延續，市場開始擔心美國經濟將受累，再度影響美股三大指數走勢，前景卻未能樂觀。納指更大幅跑輸，特斯拉(TSLA)年度累計跌幅超過60%，亞馬遜(AMZN)股價亦下跌近半，使華爾街絕大部份的分析員及投資者大跌眼鏡。筆者認為今年美股仍然受壓，跌多升少，道指、標普500及納指目標將下調至28,500, 3,250, 以及7,500點，因此建議投資者最好進一步減低美股持倉。 

至於日本方面，通脹率顯著上升使日本央行將十年期公債殖利率上限從0.25%放寬至0.5%，日圓即見顯著上升，美元兌日元急跌至近130關口方見喘定，至執筆時報132.06。自十月起通關使遊客顯著湧入帶動廠商加價，多年持續受壓的通脹率終於持續處於指標2%以上，未來日本央行貨幣政策可望有更多可能性。 

內地維持清零政策已近三年，奈何近日新冠疫情仍大規模爆發，全國各地確診激增，專家預期疫情要到今年首季末方見消退。而持續的封城防控措施以及疫情引致工時流失使內地面臨經濟衰退，地方收入大減。在繼續保持嚴禁已無意義的環境下，至執筆時雖然仍未確定「開關」日子，筆者相信勢在必行。 

內地在大規模爆發前採取清零政策無可厚非，現在條件不同，故通關政策合理。對香港而言，大部份食肆及旅遊從業者均預期通關將會對經濟帶來利好，不過筆者擔心內地開關反而對香港醫療系統(特別是公營醫療)造成重大壓力，以及使本港疫情傳播得更快，故此對香港總體中短期經濟不一定的好事。另一方面，由於近年的人口流失，租金升幅追不上利息的升幅，內地業主面對高息「賣樓」的機會增加，故此樓價後市仍然以走弱的機會較高。 

港股方面去年底大市略有上升，唯世界盃再加上假期影響成交不足，恒指於20,000點大關面對相當阻力。國指及科指亦未能突破6,800及4,400位置。進入一月份後市未必有很充足的動力，唯因開關及農曆新年帶動氣氛，可以稍為樂觀一點，但不能太過進取。以此市況投資者可以考慮「炒股唔炒市」，或者借機重整組合。面對利息成本增加，如讀者投資策略相對求穩，則可以選擇「高息股」作為投資對象。始終現時銀行定期息率升至近5%，風險卻接近零，因此投資息率為5%以下的股份，投資者必須預期股價上升方有合理回報。故此現時選股，最好選擇有較穩定的派息政策及往績、資產負債表相對健康以及純利增長可保持高派息的股份為佳。恒生高股息率指數（Hang Seng High Dividend Yield Index）過去一年表現略微跑贏恒指，可見高股息面對弱勢市況防守性較為佔優。 

按照以上的方法，選股相對簡便得多，首先值得留意的是以中國神華(1088)、兗煤(1171)為首的煤炭類股份。天然氣供應受限制價格的情況下帶動煤價急升，今年純利要翻一翻已成定局，息率超過10%不成問題，三桶油中石化(0386)、中石油(0857)和中海油(0883)亦是在市況未明下相對穩健的選擇。市場融資成本仍然高企，內房、內銀和房託基金(REITs)類別因此雖然息率較高，上升空間仍然有限。航運股方面，去年下半年運費顯現下滑跡象，2023年上半年收入仍可勉強維持，唯下半年以至2024年則須密切提防新船供應大增。至於傳統高息的紡織或成衣服裝股，未來仍然受通脹成本壓力以及疫情引致停工影響，還是以遠觀為上。 

至今月筆者推介兗煤澳大利亞(3668)，公司2022年第三季平均煤售價達創紀錄的每噸481澳元，在同季派發近7億澳元股息並歸12億澳元債務後，單季現金持有量仍增加創紀錄的19億澳元，使公司現金餘額至34億澳元之多。連同公司去年底提早償還4.59億美元債務，在過去15個月已分三次償還超過27.5億美元(近220億港元)的債務，負債比率由2020年的69%降至3%以下。公司指引現金經營成本為每噸84-89澳元，煤價持續回升使毛利率保持向上。由於公司政策規定股息不低於稅後淨利潤的50%或自由現金流量的50%，預期2022年度總息率可以接近20%。

何勁輝 (CE No.: ANV293)

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