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特朗普于1月20日宣誓成为美国第47任总统，正式开启2.0时代，上场即时「拨乱反正」，废除数十项前朝行政命令，退出「巴黎气候协定」及「世界卫生组织」，并表示短期内向加拿大及墨西哥加关税。经历之前一个任期的历练，今次特朗普矢言要让「美国再次伟大」，成效仍然需要时间观察，但无论如何，欧美国家极右民粹主义有抬头之势，环球政经格局很可能会出现重大变化，2025将是充满不确定性的一年，风险将伴随着机遇而来，如何在两者之间取得平衡，至关重要。美元在特朗普上年11月胜选后开始走强，美汇指数由当时的103一直涨至今年1月中的110，当中主要原因除了市场对特朗普能为美国经济注入新动力有所憧憬之外，主要还是受货币政策走向跟基本面两大因素所影响，上期文章已有简单分析，在此不再赘述。不过，在特朗普正式上任前的一周，美汇指数触及110后便掉头回落，执笔前失守50天平均线，最低曾经跌至107边缘。这次调整并非是美国的经济基本面或货币政策出现改变所致，主要是技术性需要，同时是金融市场一种常见「买消息，卖事实」的表现，而特朗普上周五在达沃斯世界经济论坛的发言，更推动了这波下跌。他表示随着油价下跌，会要求联储局尽快减息，其它央行亦需如此，这是特朗普上任后首次就货币政策表态。

美国联储局有很高的独立性，不容易因为特朗普几句说话就改变其货币政策立场，1月的议息会议几乎可以确定将按兵不动。笔者之前在不同媒体访问中就提过，特朗普作为一个生意人，会支持低利率，同时并非强美元的支持者，今次的言论引证了其中一点，而这种立场倾向将会给美元友好做成一定困扰。特朗普在第一个任期时，就经常批评现任联储局主席鲍威尔的货币政策，当时就想更换一个听话的联储局主席，但碍于法例，很难逼使鲍威尔在明年任期届满前离职。同时，汇价是相对的，并非由某一人的喜好而决定，受经济基本面的影响更大。现时美国的经济表现仍然优于其它发达国家，除非特朗普继续发表唱淡美元的言论，否则，美汇指数在107附近应有支持。

罗明立 亨达集团首席营运总监