华格纳佣兵组织指控俄罗斯国防部哗变回师莫斯科，大型「游行」对俄罗斯政府的挑战，虽然对股市表现影响不大，唯其重要性是可以与1991年苏联819事件作比较，1991年政变虽然没有成功，但加盟共和国独立，国家解体，苏共名存实亡，至同年12月苏联正式终结。因此，华格纳首领普里戈任的叛变对未来俄乌战争增加更多变量。现在俄军正在乌克兰前线面对乌方反攻，华格纳集团的行为使前者防线造成一定缺口，乌克兰方面抵抗决心更为坚定，以消彼长下，反攻收获重大战果机会变得乐观。不过，相对于战场上，政治上的影响更为重要。 

就「大帝」普京方面，无疑其管治威信有明显动摇，不过总体处理相当成功，叛乱很快平息，倒戈的人不多，而且华格纳集团将正式纳入为俄军体系，显示普京仍然能对政府高层实行有效控制，地位仍然稳固。而此役大输家则肯定是普里格津本人以及俄罗斯国防部长萧伊古，前者虽然获「保证」人身安全离开俄罗斯，但成为弃子的结局不会改变，后者则在成为「清君侧」的首要目标后，就算没有被普京「致送」予叛军，也肯定不会再获重用，预计将逐步淡出俄罗斯政治。无论萧伊古的未来如何，俄罗斯战争指挥改组将迫在眉睫，普京必须尽快「解决乌克兰问题」，打不赢也必须停火，否则再拖延下去，地位将会岌岌可危。笔者虽然不太同意普京政权会因华格纳而倒台，但长期战争下去，北约借乌克兰消耗俄罗斯的策略成功，后果是俄罗斯政府所禁受不起的。对于普京而言，现在是考验其政治胸襟的重要时间，其第一关华格纳集团已过，未来是否会放弃以武力解决「乌克兰问题」的策略呢？故今次兵变事件，或正代表乌克兰问题显现曙光，诸位投资者可拭目以待。 

美国方面，债务上限问题又一次「最后无事」，带动美股于6月份表现，各大指数均借此利好消息走高。不过，三大指数于月底线一周连续下跌，似乎是估值过高的短线调整，就算是俄罗斯方面的震荡，亦未为市场带来正面影响。美股在大势上仍然颇强，唯大市格局强弱分明，近期AI概念股走势转弱。而地区银行股走势远远落后于大市，明显市场对相关版块信心欠缺，在总体经济方面不宜过于乐观。后市纳指仍然会跑赢大市，而道指、标普及纳指以34,650、4,600及14,500为重要阻力，如指数趋近相关位置，则可以考虑获利离场。  

恒指继续保持低位震荡，虽然上月中曾重上20,000点大关，高见20,155，唯瞬即「打回原形」至执笔时仅报18,862.74，与上月同期恒指相约。在银行存款息率高企的前提下，资金成本增加，市场对股票回报的预期不够乐观，便会选择定期存款或其他投资产品，再加上香港「复常」进度明显滞后，股市难有好表现。同时香港息息相关的内地，经济气氛未见正面，端午节消费数据低于预期。人民币持续向下，美元兑人民币持续上升并突破7.2大关，出口数字亦甚不理想，主要拉动经济表现的行业均缺乏动力，因此高盛及标准普尔将内地全年经济增长预测分别下调至5.4%及5.2%。市场预计7月底将有新经济政策出台，到时股市或有短线利好，但切勿进取，见好就收。 

上月推介的协鑫科技(3800)走势先低后高，计及其除净的全年股息后，股价大致重回1.8元位置，与上月底的股价相约，表现尚可，短期走势仍然稍为乐观，可以继续持有。至于今月笔者选择的是中国铁塔(0788)，公司去年全年纯利增长20%至87.87亿元人民币，今年首季纯利则上升15%至25.06亿人民币，EBIDTA 161.12亿人民币，按年上升2.7%。 

集团预计2023年资本开支将按年增加22%至320亿元人民币，可见公司在现时经济条件下，仍然对发展相当乐观。预期2025年底5G室内覆盖可达4G现时的覆盖水平，再加上云计算方面的科技创新需求，在现时内地经济的负面条件下，中国铁塔是较少数保持稳健增长的企业。现时历史市盈率15.25倍，息率4.26%，股价在今年亦未曾失守0.85元，故此现价其实下跌幅度不多，在第三季仍有上望1元的机会。

何劲辉 (CE No.: ANV293)

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