華格納傭兵組織指控俄羅斯國防部譁變回師莫斯科，大型「遊行」對俄羅斯政府的挑戰，雖然對股市表現影響不大，唯其重要性是可以與1991年蘇聯819事件作比較，1991年政變雖然沒有成功，但加盟共和國獨立，國家解體，蘇共名存實亡，至同年12月蘇聯正式終結。因此，華格納首領普里戈任的叛變對未來俄烏戰爭增加更多變數。現在俄軍正在烏克蘭前線面對烏方反攻，華格納集團的行為使前者防線造成一定缺口，烏克蘭方面抵抗決心更為堅定，以消彼長下，反攻收獲重大戰果機會變得樂觀。不過，相對於戰場上，政治上的影響更為重要。 

就「大帝」普京方面，無疑其管治威信有明顯動搖，不過總體處理相當成功，叛亂很快平息，倒戈的人不多，而且華格納集團將正式納入為俄軍體系，顯示普京仍然能對政府高層實行有效控制，地位仍然穩固。而此役大輸家則肯定是普里格津本人以及俄羅斯國防部長蕭伊古，前者雖然獲「保證」人身安全離開俄羅斯，但成為棄子的結局不會改變，後者則在成為「清君側」的首要目標後，就算沒有被普京「致送」予叛軍，也肯定不會再獲重用，預計將逐步淡出俄羅斯政治。無論蕭伊古的未來如何，俄羅斯戰爭指揮改組將迫在眉睫，普京必須儘快「解決烏克蘭問題」，打不贏也必須停火，否則再拖延下去，地位將會岌岌可危。筆者雖然不太同意普京政權會因華格納而倒台，但長期戰爭下去，北約借烏克蘭消耗俄羅斯的策略成功，後果是俄羅斯政府所禁受不起的。對於普京而言，現在是考驗其政治胸襟的重要時間，其第一關華格納集團已過，未來是否會放棄以武力解決「烏克蘭問題」的策略呢？故今次兵變事件，或正代表烏克蘭問題顯現曙光，諸位投資者可拭目以待。 

美國方面，債務上限問題又一次「最後無事」，帶動美股於6月份表現，各大指數均借此利好消息走高。不過，三大指數於月底線一周連續下跌，似乎是估值過高的短線調整，就算是俄羅斯方面的震盪，亦未為市場帶來正面影響。美股在大勢上仍然頗強，唯大市格局強弱分明，近期AI概念股走勢轉弱。而地區銀行股走勢遠遠落後於大市，明顯市場對相關版塊信心欠缺，在總體經濟方面不宜過於樂觀。後市納指仍然會跑贏大市，而道指、標普及納指以34,650、4,600及14,500為重要阻力，如指數趨近相關位置，則可以考慮獲利離場。  

恒指繼續保持低位震盪，雖然上月中曾重上20,000點大關，高見20,155，唯瞬即「打回原形」至執筆時僅報18,862.74，與上月同期恒指相約。在銀行存款息率高企的前提下，資金成本增加，市場對股票回報的預期不夠樂觀，便會選擇定期存款或其他投資產品，再加上香港「復常」進度明顯滯後，股市難有好表現。同時香港息息相關的內地，經濟氣氛未見正面，端午節消費數據低於預期。人民幣持續向下，美元兌人民幣持續上升並突破7.2大關，出口數字亦甚不理想，主要拉動經濟表現的行業均缺乏動力，因此高盛及標準普爾將內地全年經濟增長預測分別下調至5.4%及5.2%。市場預計7月底將有新經濟政策出台，到時股市或有短線利好，但切勿進取，見好就收。 

上月推介的協鑫科技(3800)走勢先低後高，計及其除淨的全年股息後，股價大致重回1.8元位置，與上月底的股價相約，表現尚可，短期走勢仍然稍為樂觀，可以繼續持有。至於今月筆者選擇的是中國鐵塔(0788)，公司去年全年純利增長20%至87.87億元人民幣，今年首季純利則上升15%至25.06億人民幣，EBIDTA 161.12億人民幣，按年上升2.7%。 

集團預計2023年資本開支將按年增加22%至320億元人民幣，可見公司在現時經濟條件下，仍然對發展相當樂觀。預期2025年底5G室內覆蓋可達4G現時的覆蓋水平，再加上雲計算方面的科技創新需求，在現時內地經濟的負面條件下，中國鐵塔是較少數保持穩健增長的企業。現時歷史市盈率15.25倍，息率4.26%，股價在今年亦未曾失守0.85元，故此現價其實下跌幅度不多，在第三季仍有上望1元的機會。

何勁輝 (CE No.: ANV293)

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