金價在3月9日升至1703美元的7年高位後，引發了獲利回吐。但其後跌勢逐漸加劇，在3月10日之後的一星期，金價最低跌至1451美元，跌幅超過250美元，整整一星期的波動，已是去年整年的金價波幅。

有讀者來信問金價為何暴跌，黃金不是有避險能力嗎？是的，黃金是避險工具，主要能規避貨幣價格變動、通漲、地緣政治及市場風險等。當市場價格波動較大時，將資金投入金市則較為穩健，但其效果不一。每當風險大到市場根本無法認知時，投資者只會選擇持有現金。

一般基金投資，都會使用槓桿，在控制風險的同時獲取最大利潤。不過，最近的極端市況常出現，油價及美股都創出了歷來最大的單日跌幅。在槓桿的效應下虧損會被加倍，基金為了持續運作，會避免將虧損的交易平倉，而選擇存入更多保證金以維持倉位。當現金不夠時，唯有從已獲利的投資中取回現金，而早前大幅攀升的金市成為基金經理們的選擇之一。

當獲利回吐大量湧現，又會觸發止損盤出現，令金價跌勢加劇，直至跌至有買盤支持為止。情況和2008年金融海嘯時相似，當年雷曼兄弟破產時，金價也一度從每盎司1000美元下跌至775美元。不過，之後金價走勢如何，相信大家也清楚──金價在各國央行量化寬鬆的努力下，在數年間升至1920美元的歷史高位。聯儲局在上月減息1厘並擴大量化寬鬆規模，各國央行亦有量化寬鬆的打算，那金價今次又會否重覆十年前的升勢呢？可惜答案是不會的。今次危機是由疫情引發的生產及貿易停頓，而非流動性不足，所以央行印鈔增加流動性，都不會刺激市場交易，只會造成貨幣供應過剩。因此疫情過去後，相信市場會較快恢復，金市亦會回復正常。

筆者執筆截至3月18日之時，歐美股市還在大幅下跌，暫時還未知疫情何時過去，還未知疫情對企業業績影響有多大，這將決定市場何時見底。因此，金價能否守住1450美元這個關鍵還不得而知，但筆者對金價還是樂觀，能下跌的空間有限。在金價可以尋底時，可考慮吸納黃金。

蘇桂荃 亨達集團黃金評論員