美匯指數受10年期債息升至5%的利好消息刺激，在11月首個交易日再次上衝107關口，結果仍然無功而還，之後走勢就急轉直下，執筆時(22/11) 曾經跌至103邊緣。美國在11月公布了最新的非農就業數據及通脹數據，10月份非農新增職位只有15萬份，是2021年1月以來最低，8月及9月的數字亦向下修正，共減少約10萬份；失業率則升至3.9%，時薪按月增長亦放慢至0.2%。而月中公布的消費物價指數及核心指數按年增幅分別回落至3.2%及4%。數據結果顯示就業市場動力及通脹壓力同時放慢，讓聯儲局可以有更多時間維持利率不變以觀察市場表現，投資者則更加相信加息周期已結束，未來貨幣政策的行動將是減息。市場預期出現重大變化即時帶動美國10年期國債孳息率由接近5%持續下挫，曾經跌穿4.4%，美匯指數同樣受壓，接連跌破100天及200天平均線，在103附近才告喘定，美股則顯著做好，道指升近10%。

以現時的形勢分析，除非通脹突然掉頭大幅回升，否則美國的聯邦基金利率將會穩定下來。現時聯儲局的態度雖然較為審慎，不敢宣布加息周期已結束，但實際上已較之前鬆口，只是利率在現水平維持多久則要視乎經濟及通脹表現而定。此外，局方對經濟前景看法保持正面，市場主流意見認為明年下半年會開始降息，但個別大行對美國經濟衰退的預期較高，甚至估計美國最早會在第一季末開始減息，全年減息將達到2.75%。筆者傾向美國出現衰退的機會偏低，而且就算出現只會是溫和衰退，因明年是總統大選年，拜登政府會盡力保持一個較佳的市場環境，情況許可的話聯儲局會配合演出，只要通脹繼續回落，不排除局方會提早考慮減息。

現時美元的下跌主要是技術走勢轉弱帶動倉位調整，基本面以及貨幣政策並非持續利淡美元。經濟表現就不用多說，歐元區及英國已在衰退的邊緣，歐元區對降息的需求肯定高於美國。因此，美匯指數在102.50/103.00應有機會反彈，上方阻力在104.50/105.00，不妨考慮在這200多點內做區間炒作。

羅明立 亨達集團首席營運總監