內地再度出手打擊加密貨幣交易，三大金融業協會聯合公告表明「金融機構、支付機構等會員單位不得用虛擬貨幣為產品和服務定價，不得承保與虛擬貨幣相關的保險業務或將虛擬貨幣納入保險責任範圍，不得直接或間接為客戶提供其他與虛擬貨幣相關的服務。」同時明確打擊挖礦，連帶多個中央銀行均表態反對加密貨幣的投機，使各類加密貨幣均被洗倉，比特幣一度急跌至3萬美元關口。及後雖然有所反彈，唯明顯短期內不能回復早前盛況。內地長期以來在國內購買加密貨幣並轉至國外，明顯對中國資本管制制度作出挑戰，而且進入夏季，供電需求增加，如不管制則會使缺電情況更嚴重(高達75%比特幣於中國開採)，直接危害生產之餘，更帶動商品價格及生產者物價指數(PPI)上升，明顯對內地經濟不利。取而代之地，內地政府推動數位人民幣取代現金流通，以圖扭轉外需強、內需弱的局面。近期加密貨幣的炒風亦引起多國金融監管機構注意，無非是為了減輕相關產品對金融體系的風險。 

至於美股方面則一如筆者所料，各大指數「將進入整固期」，在「Sell in May and go away」的基調上，特別是升幅過急的納指，於4月29日創出14,211.57後下挫，一度貼近13,000點大關，唯執筆時僅報13,470.99，下跌5.2%，至於標普500指數則稍遲於5月7日見頂(4,238.04)，執筆時亦較上月低0.7%。較傳統的道指則於5月10日見頂，較上月底微升1%。其中最主要影響大市氣氛的，是市場擔憂物價上脹壓力。由於經濟回復，多種商品價格急升，帶動4月份美國居民消費價格指數(CPI) 按月上升0.8%，生產者物價指數亦按月上升0.6%，兩者均遠較預測為高。 

針對通脹壓力，美國正討論收緊貨幣政策，表明有意討論調整資產購買的步伐，但今月則各大聯儲銀行的行長，已在公開表示需要提防通脹風險，因此相信稍後5月份CPI 數據將會使形勢更為明朗。個人認為6月份聯邦公開市場委員會(FOMC)聯儲局正式收緊購買資產的機會相當高，特別是歐洲中央銀行正擬考慮寬鬆政策局部「退場」，而英國與加拿大央行亦已採取行動，因美國財政政策的擴張力度較歐洲高，使通脹壓力更明顯。上月提及的2.25萬億美元的基礎建設計劃，正如上月標題：「萬億計劃效成疑」，面臨國會共和黨和部分民主黨員的反對，結果總統拜登將基建計劃縮水四分之一至 1.7 萬億美元。拜登的「大政府」管治方針已面臨危機，故此建議美股投資者必須提防震盪。如擔心通脹風險的投資者，最佳的選擇是買入黃金、名錶等傳統奢侈品，現貨金價由3月底的1,684.87美元輾轉升至執筆時的1,883.45美元。虛擬貨幣作為投機工具並非不好，但明顯在內地打擊相關投資工具的大前題下，再熱炒的機會相對減低。

至於估值遠較美股合理的港股，五月份表現一如預期「港股短期要大升的機會不高」，走勢雖然較弱，唯亦成功在27,715成功造底，至執筆時報28,412，與上月收市28,724比較相去不遠，預計六月時大市氣氛可以有所改善。不過，科網類股份較年內高位跌去30%已是「基本消費」，使眾多投機者損失慘重。本欄已多次提及不宜沾手 -「持貨者可以考慮減低倉位稍為觀望，或者將組合轉往較為傳統的股份亦可」，預期下月相關估值合理化的趨勢將會持續，傳統股份走勢將進一步改善，故價值型策略投資仍為上計。 

筆者上月推介的中國科培(1890)受制於5月份市況先跟市跌再回升，最高去到6.28元，執筆時報6元，跟上月底收市價5.9元比較叫做勉強跑贏大市，如有貨又資金充裕就應有點耐性，等待全年業績以及到八月底，否則就最好換碼找個短線的投資對象 – 在此推介建滔積層板(1888)，今年科技行業晶片荒帶動了建滔積層板旗下覆銅板業務，使其首季純利急增，較去年6月30日止的6個月增長超過130% (即最少 16.85億港元)，同時超過去年全年純利28.03億的一半。由於公司的「上游原料 - 覆銅板 - PCB」模式使其享有垂直整合優勢，原料銅箔、玻璃布及環氧樹脂等上游物料價格因供應收緊而大幅抽升，對其而言反而使毛利率提高，再加上覆銅面板因該等物料價格上升而加價，進一步提升建滔積層板的純利率。未來公司仍然集中發展電子及車用PCB 市場，在現時電動車研發的大趨勢下，中線走勢仍然強勁。近日股價在17.04元見底回升，雖然仍然受制於市況，唯後市仍然偏向樂觀，先上望保力加通道中軸18.5元，確認突破後再加注，上望歷史高位19.76元便可。

何勁輝 (CE No.: ANV293)

雅景資本(香港)有限公司

聲明：筆者是證監會第一、四及第九類牌照持牌人，雅景證券股份有限公司及雅景資本(香港)有限公司為亨達集團的聯營公司，獲邀於亨達集團投資月刊撰稿，並不代表亨達集團立場。而筆者個人未有持有上述股份，投資者於買入或沽出相關證券及投資工具時需謹慎行事。