在受到多个远好于预期的经济数据打压，以及联储局官员在连续不遗余力的泼冷水之下，市场对于联储局年内提早降息的预期完全破灭，甚至出现联储局可能再度加息的声音，推动美元在2月份创近期反弹新高，一度突破104.50。 在1月份FOMC会议的会后声明和会议纪要可以看到，虽联储局已经明确结束加息进程，但官员们更担忧的是过快降息将影响前一阶段抗通胀取得的成果，反映早前市场的期望确实过高。 而1-2次通胀数据反弹，亦不足以令联储局改变政策方向，不过确实会大大推迟年内降息进程。 另外，最新非农数据显示工资时薪增长有加速迹象，叠加近期能源及食品价格持续温和反弹，致使美国通胀或会再次进入螺旋上升。 联储局对市场的预期管理开始显现效果，目前市场最新预测最快在5月份之后才会考虑降息，且全年降息不超过3次。

反观另一边，欧元区的经济状况惨淡，最大经济体德国的GDP连续两季收缩，陷入衰退，第二大经济体法国也几乎进入衰退边缘。 好在通胀仍在持续下降，为欧央行调整政策提供了空间。 虽欧央行行长早前表态不会过早降息，但疲软的经济早已令欧央行内部产生分歧，不排除欧元区成员国或逼宫欧央行尽早降息以支持经济复苏。 欧元在1月份跌破1.10后多次反弹均无法收复，弱势可见一斑，不排除后市再度走弱，下试1.05关口。 至于美汇指数，预料仍然有上升空间，经过整固之后有望再次测试105。

日本去年4季度GDP再度意外收缩0.4%，为连续两季收缩，陷入技术性衰退，令日本央行加息的预期稍有降温。 唯1月份数据显示日本的服务业和制造业出现回升，年内的经济增长动能有所改善。 而日本经济正处于转折点，劳动力市场可能延续紧张态势，并影响到3月份的加薪谈判。 日本央行似乎有足够的耐心等待工资-物价的良性循环出现，可见最近频频通过口头表达紧缩意愿，并未有实质动作。 日元汇价再次跌破150后，有机会再创新低，但今年稍后时间仍可看高一线。

罗明立 亨达集团首席营运总监