美元在2024年有个不错的开局，由101附近持续回升至最高的103.60，收服了整个12月下跌的大部份失地。原因离不开期间美国的经济、通胀表现以及官员的讲话，令市场对联储局减息预期产生明显的变化。上月文章笔者已提出，市场对美国的减息期望似乎过高，当时市场未认为联储局今年会提早于3月份开始积极降息，全年减息次数可达6次而合计减息125基点，跟联储局12月点阵图预测的3次有明显的不同，一度令美汇指数跌向100水平。但踏入1月，从就业市场表现，消费者信心、零售销售以至房屋数据等，都反映美国的经济保持相当的韧性，而通胀在持续回落后开始出现回升，其它国家亦有类似情况，令人担心是否环球通胀重燃。加上相继有联储局官员出来表态不支持过早减息，利率期货市场最新预测3月份降息可能回落至五成左右，跟维持利率的不变的机会相约。 

市场开始认同，随着美国经济能够软着陆的可能性提高，联储局为防通胀回升，放松货币政策的步伐会较为谨慎。加上其它经济体，如欧元区就算对通胀保持同样的警惕，但由于基本面远不如美国，甚至有衰退的风险，欧央行行长近期就表示可能会在7月前降息。欧元在去年底1.1150关口掉头回落后，近期连1.10都无法收服，估计短线可能要先下试1.07。至于美汇指数，不排除仍然有上升空间，但要留意104.50会有不小的阻力，接近104可小注博调整。

日本央行在1月23日议息后宣布维持利率及前瞻性指引不变，同时下调了2024年度的通胀预测中值，由2.8%降至2.4%，经济增长预测则由1%上调至1.2%。在其后的记者会上，行长植田和男表示将根据通胀情况决定是否需要调整货币政策，而物价及工资之间形成良性循环得到确认是关键，需要多几个月收集到更多的讯息。由于三月会议时今年的加薪谈判仍在进行中，市场相信央行最快要到四月才会调整货币政策。由于日本央行继续保持耐性，日圆汇价未见突破，维持于148附近波动。但相信央行第二季将有所行动，首先结束负利率，之前应逐步加息，日圆今年仍然值得看好。

罗明立 亨达集团首席营运总监