三月份震惊环球市场的银行危机，在欧美政府及央行迅速处理后得到控制，至今未见风险扩散。市场一度认为联储局会因此大幅调整货币政策，甚至会以减息来应对。然而，局方在承诺保障存户资金并确保提供足够流动性后，未有在货币政策方面作出实时的重大改变。而瑞士央行在处理瑞信的手法上出现争议，引发有资金从欧美流入亚洲，但整体而言，算是迅速而有效地阻止了危机扩散，金融市场似乎逐步恢复信心，美股跌至3月中的低位后亦明显反弹。

美国3月的非农职位增长大致符合预期，失业率回落到3.5%，但时薪增长放慢至4.2%，整体劳工市场表现有所放缓但仍然维持一定韧性，其它环节如零售销售、房屋数据则未如理想；通胀数据持续回落但核心CPI降幅不大。联储局官员近期的言论大多强调通胀仍高，需要继续加息，部份官员的立场则相对温和。市场相信局方在5月上调利率0.25%后便会暂停加息，接近年底时更有望开始降息。

市场对美国经济衰退的忧虑未有减退，之前的暴力升息对经济的影响有滞后性，而银行危机表面上未有扩散。但美国银行总存款持续减少，中小型银行为求自保已收紧放贷，对实体经济造成的影响等同加息，美国下半年出现衰退的机会仍然不能忽视。美汇指数近期再次跌至2月初的低位100.82附近才出现反弹，但回升力度不强，基本上受制于20天平均线，整体下行压力未减。联储局至今仍然强调今年降息机会不大，但市场却是站在另一边，明显想做淡美元。此外，美国债务危机这个老生常谈的问题近期又被市场再次炒作，加上另一个说了也超过10年的「去美元化」亦成为热话。虽然这两个话题不会实时大幅改变美元的地位，但可以成为有心人推低美元的借口。估计美汇指数不容易重上103，可逢高做空。

罗明立 亨达集团总经理