上月结束的「二十大」最震憾人心的一幕，莫过于前国家主席胡锦涛在会上被「请走」一事。笔者非局内人难以了解内情，唯有两处非常不寻常：一、胡锦涛企图打开桌上红色活页夹被邻座的人大委员长栗战书制止后，明显双方发生拉扯；二、胡锦涛站起后，欲与习近平主席谈话，唯习主席并无站起身，甚至没有回头。再加上团派在中央政治局中「全军覆没」，明显「身体不适」论难免令人信服。无论如何，足以证明习主席经历两届任期后终于完全掌控大权，只是未来会否出现其他势力的反扑仍潜藏着很大的未知数。中港两地的股市对离场事件的反应则一面倒「投下不信任一票」暴跌，沪指失守3,000点大关，单计公司在美国上市的内地富豪财产在一天内便已蒸发超过90亿美元，美元兑人民币更一度高见7.3093。及后市况虽然回稳，唯缺乏对未来信心及入市动力。再加上下月是世界杯月，预计市况继续向淡居多。虽然笔者不鼓励投机，但如要「搏反弹」，则以质素较佳的科网股或者以新能源汽车厂商反弹力度或会较强。 

另一方面，与港人密切相关的英国政治亦风波不断，女皇病逝前最后「握手」的首相卓慧思，因减税风波成为历来就任时间最短的首相。而前财相辛伟诚至执笔时已获确认接任保守党党魁，成为200多年来最年轻以及是首位非白人首相，和妻子合共资产7.3亿英镑，比国王夫妇更为富有，恐怕此君让国民有更「离地」的观感。在能源危机及通胀问题面前，「太有钱」已成为缺点，保守党分裂并出现执政危机似乎更难以避免，未来甚至有提早大选的机会。英镑兑美元上月底一度低见1.0384后反弹至执笔时的1.1563，唯美国与英国央行息差将会继续扩阔，要转势回升极度困难。有交易员押注英格兰银行11月会议加息200个基点，唯央行已提前宣布将采取「重大政策行动」的前提下，可能性并不是0，始终两地息差对英镑的压力甚大，短期阻力于1.23，未升穿仍保持中线看淡。 

与环球股市有所不同的是，美股十月份录得强劲反弹，美股大型公司的业绩较预期理想，再加上联储局表示未来加息速度将会放慢，使美股在中期选举前形成一段反弹浪，道指、标着500及纳指至执笔时分别回升至31,836.74、3,859.11及11,199.12。美国对欧盟扩大天然气出口，有助减轻欧洲方面的通胀问题，对美国本身亦有一定帮助。明年美息超过5%已几成定局，若届时通胀升势仍未能放慢，对美国经济的负面影响将会持续增大。 

港股方面则再度经历「十月股灾」，恒指连15,000关口亦一度失守，由九月底至执笔日跌幅超过12%，恒生科技指数更创出2,720的新低。美国加息周期仍然未完，在联系汇率制度下，香港存款息率(无风险息率 Risk free rate)持续上升，使持有股票的成本增加，因此总体估值难免下调。纵然现时大部份公司估值渐趋合理，切勿于跌市摸底。另一方面，港元上升将进一步削弱旅游等服务业的竞争力，再加上「离地」的防疫政策，若然人民币兑港元跌穿一算的话，内地居民来港诱因将进一步减少，2023年通缩重临的风险不宜忽视。 

上月推介的佐丹奴国际(0709)受制大市急跌，表现未如理想，笔者亦有点无可奈何。不过公司基本面并不受制于港股走势，因此现时情况仅表示现估值较之前更为吸引，历史息率高达12.6%，继续持有作中线收息并无太大问题。至11月进入世界杯月，已持有者可以视乎其中东业务发展再作决定，继续保持全年纯利乐观增长的看法。 

有见大市气氛仍然恶劣，今月推介仍然暂以较稳健股份为主，盈健医疗(1419)受惠全科医疗服务收入增加以及对预防、检测、疫苗接种及外展服务(包括 2019 冠状病毒病相关服务)需求持续上升带动收益及毛利上升创新高，截至今年6月底的全年纯利3.75亿元，较前一年度增长近1.6倍，每股纯利0.989元。参照上半年数字，下半年纯利近2.85亿元。明显政府在第五波疫情「谷针」的政策及在机场提供检测服务对其收入大有裨益。香港开关后往来旅客上升，出入境检测需求亦有所增加，故此预期新年度收入仍然有望保持，始终其现价市盈率仅1.62倍，净资产7.41亿，已超过现市值6.11亿元。公司今年更于星光行建立38,000尺的大型健康城，提供全面医疗及医美服务，再加上参与劳工处「工伤雇员复康先导计划」，以及上海盈健医美门诊部门扩大等利好因素，就算港府逐步放宽其防疫政策，今年收入仍会保持平稳增长。现价虽轻微跌穿其自去年1月底起的上升轨，唯保持在1.6元附近强势仍可保持，买入中在线望2.2元位置。

何劲辉 (CE No.: ANV293)

雅景资本(香港)有限公司

声明：笔者是证监会第一、四及第九类牌照持牌人，雅景证券股份有限公司及雅景资本 (香港) 有限公司为亨达集团的联营公司，获邀于亨达集团投资月刊撰稿，并不代表亨达集团立场。而笔者个人未有持有上述股份，投资者于买入或沽出相关证券及投资工具时需谨慎行事。