美息上升带动美汇对多种货币升值，美汇指数一度高见105，相对4月低位97.68升幅达7.5%，从而引发美股连跌8个星期，道指及标普500指数分别低见30,635.76及3,810.32后方见回稳，唯至执笔时仍较上月收市低2.6%及3.7%。既然笔者上月已表明看淡，如读者们有跟随「Sell in May and go away」的建议，应该已可「避过一劫」。美股现时面临的问题是通胀居高不下，4月份CPI按年上升8.3%之多，核心CPI升幅亦达6.2%，远远超乎市场预期，仍然处于40年高位。因此，避免美国经济「硬着陆」成为首要解决的问题。在联储局会议纪录中，在所有官员支持缩表、多数官员支持在联储局下次会议仍加息0.5%的前提下，美股短线难有理想表现。同样道理，金价的升势亦将会继续受制，不利「好友」。

另一方面，在避险情绪升温的同时，标榜「去中央化」的虚拟货币亦要暴跌，除较小型LUNA币史诗级崩盘外，更牵连ETH及比特币等领头的产品。实际上，除个别算法稳定币产生的问题外，虚拟资产市场本身流动性不足，依赖个别交易所提供流动性，再加上监管不足以至是安全性等因素，在市场负面情绪充斥时，「挤提」很容易出现，换成美元难上加难，某程度上更造成早前美元的升势。LUNA币的史诗级崩盘，证明所谓「稳定币」其实一点也不稳定，完全是投资者低估相关风险所造成。无论如何，短期「炒币」的热潮将会冷却，只是「韮菜」永远是割不完的，故此「人类总要重复同样的错误」才是常理，我们只可以做的，只有尽量减少犯错的机会和分散风险。

5月份港股波幅有所减弱，走势与笔者上月看淡的预期相近。月初高见21,291，再低试19,178后则逐渐进入在廿天线附近争持的格局，执笔时报20,145。不过，港股估值远远低于美股，港元跟随美元升值，相对外资来说是很不错的赚钱机会。再加上内地封城对经济的影响逐步减少，在本地融资成本仍然很低的前提下，资金流入港股是理想选择，既赚汇率亦可以赚价，故此笔者预期未来向下的压力将会有所减轻。就算恒指仍处于廿天线20,287以下，却已见保力加通道宽度亦有所收窄，MACD走势更有进一步改善，并逐渐于20,000点关口回稳，在18,235 - 22,523区间形成大形三角形态，预期六月份将会有一个较为明显的方向，向好的机会稍高。不过，由于美汇仍然强势，较佳的投资目标应该转向以人民币为主要成本的出口股，而以内地为主要市场的股份，相对会较为弱势，需要等待中央特别利好的政策，方具较理想走势。至于绿色债券(4252)认购反应相当理想，唯因同期美债孳息急升的影响，最终开升要轻微「蚀水」。在笔者角度而言，债价稍为低于100其实并非是大问题，投资者要找一个回报超过2.5%的「稳阵」存款几乎是没有可能。比较香港政府相约年期的债券，收益率不及1.9%，更不要说存款在银行所取得的低息了！故此如有闲钱可以长期存放的话，现价其实是相当理想的买入价位。

上月推介的希慎(0014)一如预期，虽然月内一度跟随大市急跌而下挫，低见21.80元，唯实时单日转向，及后更造出24元高位，至执笔时更较4月底的股价高出超过2%，跑赢大市。有如上月所言，公司与香港兴业(0480)项目将会开售，故仍可继续持有。

至于本月则按照看好美汇的策略选择创科(0669)，创科主要经营电动工具和地板护理及清洁两大业务，至去年底公司来自北美洲的收入占比超过77%，在众多大型本港上市「出口股」中，北美销售占总营业额比例最高。其中最大客户家得宝(Home Depot)贡献之总营业额为62.75亿美元(约占全年收入的47.5%)，家得宝公布今年首季净销售额按年增长3.8%，并上调今年全年业绩指引，因此对创科上半年而言相当利好。另一方面，公司已连续12年营业额创新高，毛利率连续13年上升，显然在行业处于成长期，近月股价大幅调整后，现时估值相对吸引得多，公司策略上更提升存货，减轻了原材料供应紧张及价格上涨带来的风险。现价市盈率大约是20倍，不跌穿90元大关仍可中线持有。

何劲辉 (CE No.: ANV293)

雅景资本(香港)有限公司

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