踏入第二季，美汇指数表现强劲，从97.70重要支持位展开一波拉升，执笔时已高见101.30，是两年多来的高位。美汇的强势仍然是得力于两大因素，联储局货币政策进一步收紧以及俄乌战事持续。后者除了直接激发了避险需求外，更重要的是损害了供应链，推高了物价，触发前者。 

通胀压力居高不下，美国3月的消费物价指数已升至8.5%，是主要经济体当中最高。越来越多联储局官员表达了鹰派的意见，支持尽快加大收水的力度以对抗40多年来最严峻的通胀环境，未来两次会议各加息0.5%的机会大增，甚至有官员提出需要的话可上调0.75%，10年期美国国债孳息率逼近3%，对大幅加息以及提前缩表的预期推动美元持续上升。此外，俄乌局势完全未有缓和迹象，俄罗斯的导弹巡洋舰被击沉令双方的谈判基础变得更加薄弱。俄军似乎已改变策略转为以夺取乌东地区作目标，而乌克兰在美国及欧洲国家援助下继续顽抗，原本以为的闪电战变成持久战令双方都付出重大代价。两国一向有不少资源出口，战事令大宗商品价格急升，而且环环相扣，好比能源价格上升影响肥料的供应，农作物种植大受影响，全球粮价上升甚至可能出现粮食短缺。战事拖得越久，全世界都要为此付出更的代价。 

美元强势下，非美货币都受压，而日圆更成为最弱的主流非美货币，美元兑日圆由3月底的121急升至差不多130。大宗商价格上升以及汇价疲弱有助日本解决长久的通缩问题，因此，日本官方对汇价的态度一直较为暧昧。然而，日本本身资源稀少，日圆短时间大幅贬值对企业进口成本已做成影响。月初有机构向500家日本大中型非金融企业作出调查，超过四分之三的企业认为对业务已产生不利影响，有一半估计收益会受到冲击。相信日圆短期表现会更加反复，不排除有较大反弹的可能，但只要美日息差拉阔的情况持续，日圆仍然易跌难升。

罗明立 亨达集团总经理