通脹的威脅越見持續，六月份全球主要央行均開始進行貨幣緊縮政策，其中美國通脹在創出40年新高後，聯儲局果斷加息75點子，使聯邦基金利率達1.5%至1.75%。超過市場預期之後，英倫銀行及瑞士央行相繼加息，後者更是15年來首次，就連因處於俄羅斯入侵烏克蘭的前線而最沒有條件加息的歐洲央行，亦宣佈於7月1日起停止放水買債。不過，通脹問題並非是加息一次半次就可以解決，普遍的分析員已預期下月聯儲局將會繼續加息0.75厘，其他較有條件加息的經濟體系，將會繼續以加息打擊通脹。除非俄烏戰爭突然結束，預計美元、加元及瑞士法郎等貨幣，強勢在第四季前將會大致保持；英鎊、歐元及日元將會保持弱勢，投資者順水而行便可。

地緣政治方面，因應烏克蘭戰爭，七大工業國G7同意禁止購買俄羅斯黃金，以至對俄國出口到G7國家的石油設立價格上限，以打擊俄國經濟。另外，北約上月底的峰會亦有多個非北約成員國出席，使得沒有「被納入」的國家產生恐慌。受制裁的俄羅斯一方面大量賣出石油至經濟較為落後的國家，而在面臨被踢出SWIFT而出現超過一百年以來的首次海外債務違約後，更急切地尋找可靠盟友，舉行金磚五國（中俄印巴西南非）峰會以分庭抗禮。未來或有機會形成分別以美國及其他已發展國家為首，以及中俄聯盟領導的兩派陣形。百多年的同盟國及協約國的Alliance System (聯盟系統)是第一次世界大戰遠因，還望以史為鑑，不要重蹈覆轍。

世界分裂形勢逐漸呈現，更甚者連美國內部亦有一定的不穩跡象。美國聯邦最高法院在六月推翻民主黨支持的女性墮胎權，激發全國多處出現示威，連累總統拜登的支持度跌至僅36%。事實上美國政治的公開辨論，越來越不關注實質內容，而是關注「政治動機和身份」，無論是哪一黨主導的政府，都要面對一個強大的反對派。再加上未來美國面臨的經濟衰退壓力，後市美股要有好走勢變得難上加難。美股繼續被保持看淡，道指、標普500及納斯達克指數的阻力分別處於33,250、4,180以及12,320，未確定升穿仍不要太過看好。

幣市的災難在六月份仍然持續，比特幣一度跌至17,611美元方見喘定，執筆時稍為回升至21,443美元，唯相對於五月底時的31,792美元，跌去接近三分之一，較小型的加密幣更是一瀉千里。月中多個與加密貨幣有關的大型公司出現困境，再接連出現初創公司持有的加密貨幣被盜的消息，再樂觀的加密貨幣投資者也必須暫時「夢醒」。現時市場已明顯失去信心及資金流入的動機，短期後市仍然相當不樂觀，始終眾主要央行加息的趨勢仍然持續，而且市場對美元的需求保持，因此對不能產出現金流的加密貨幣而言，現時作為投資工具相當不理想，就算要入市也只應該選擇交易所買賣產品會較好。

回到本港，相對於美股而言走勢反而較強，始終上半年累積跌幅過大。如果讀者們有跟隨上月的建議則應有一定的斬獲，不過市場反應相對不全面，升勢仍然有所局限，仍然受制於早前提及的阻力22,523。內地經濟雖然仍然未見太大起色，卻逐漸有利好的政策支撐。而短期借習主席來港所帶來的「好處」，港股仍然會偏強，因此有「子彈」投資的話應該果斷出手，理想的話可以追回不少上半年的損失。恒指和國指成份股的估值保持相當的低廉，是較好的入市對象，恒生科技指數走勢相對為強，卻貌似是跌幅過大後的「後抽」，暫時仍然不要太過樂觀，投資者可以選擇採用較分散的策略入市。

既然策略上要分散，筆者今次較為推介多個股份類別，以供各位參考：一、業務與經濟週期沒有直接關係以至是負關係的股份，如以基建三寶為主打的基建類股份，以及經濟差使更多人就學進修的教育類股份，其中以最大規模的中教控股(0839)最為穩健；二、產品有季節性而第三、四季需求較旺，例如是航運股，另一種就是啤酒股，特別以百威亞太(1876)的韓國及印度兩地業務增長將可補足有關內地業務損失，而且今年是世界盃年，傳統上啤酒銷量遠高於非世界盃年，百威亞太更成為世界盃全球官方貿贊助商，銷量有望有進一步刺激；三、所出售的產品是名牌，因其單價較高使客戶價格敏感度較低，最佳者為生產基地和財務報表貨幣(financial reporting currency)均處於相對貶值國家的著名品牌，當中以普拉達(PRADA) (1913)最為理想，產品本身有能力持續提價，美元持續上升將進一步拉高其毛利率，所以亦為一個理想之選。

何勁輝 (CE No.: ANV293)

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