美国联储局委员在6月的货币政策会议上一致决定维持利率不变，是连续第七次按兵不动。局方认同通胀在实现2%目标水平有温和进展，但委员们认为需要继续维持限制性的利率水平，以确保物价受控，要令局方有足够信心方可以开始减息。点阵图最新的预测更显示今年可能只会减息一次，时间亦会推迟至12月。 

环顾6月份，美国公布的数据大部份都反映经济有放缓的迹象，只有月初的非农就业数据及之后的制造业及服务业PMI数据有较好的表现，其它如零售销售，消费者信心及大部份的房屋数据都并不理想；而最新的通胀数据亦见回落，个人认为，联储局今年的货币政策最终走向未必如6月点阵图预测般保守。至于官员的政策立场似乎仍然审慎，未见到有人对短期内降息有明确的表态支持。受此不确定性的影响，美汇指数的走势大致如上期文章所说，维持在今年展开的上行通道运行，反覆上探105.60。 

不过，最新利率期货市场显示，投资者认为联储局今年9月减息的机会有接近6成，年底前有可能再减息一次，跟点阵图的预测有一定落差。笔者今次认同市场的看法，只要美国通胀无再反弹，联储局一旦见经济表现持续放慢的话，货币政策立场会迅速转变。今年美国总统选举在11月5日举行，11月份联储局的货币政策会议在5-6号， 若9月未能开始减息的话，很大可能就要待12月份才行动，又或者今年减息无望。如果笔者的预测侥幸成真，相信美汇上升的空间就可能只有100-150点，106开始不妨分阶段做空美元，107.30以上止损。值得留意的是，欧洲议会选举的失利，令法国总统马克龙孤注一掷迅即解散国民议会，宣布提前选举，希望尽快将极右翼的国民联盟的势头压下去，但最新民调显示极右的支持度仍然大幅领先，执政联盟更落后至第三位，一旦极右获胜，欧盟的稳定将受到重大的冲击，对欧元汇价亦会是重大的考验，1.06是关键支持。

罗明立 亨达集团首席营运总监