又到农历新年，笔者在此恭祝大家身体健康、财运亨通！虎年未到，虎爪却已伸向全球，俄罗斯持续在乌克兰部署部队，继2014年并吞克里米亚半岛后，利爪再度伸向乌克兰。在战略上，俄罗斯对于边境上有一个亲西方的国家感到如鲠在喉，故绝对有武力推翻乌克兰政府的诱因。可惜的是，美国总统拜登的反应明显示人以弱，让俄罗斯得了美国不会武力干涉的「底牌」，因此形势上极为被动。实际上，外交软弱的态度更易引发战争，读史者大概都能指出纳粹希特勒的野心，以及英法的绥靖政策是第二次世界大战的重要原因，美国总统完全和当年的英国首相张伯伦一个样板。反之，诺贝尔和平奖的多个得主，例如以色列前总理拉宾以及前巴勒斯坦自治政府主席阿拉法特，甚至当年积极参与美国秘密行动的国务卿基辛格，均是「狠人」不会轻易妥协！乌克兰要是有足够强大，俄军也不可能轻易用武力威胁。「止戈为武」并非要收起所有武器，当然武力不能轻易动用，但要动用，先决条件就是要拥有！ 

结果，当下白宫亦急忙要澄清，并换上一个更强硬态度，至执笔时美国除增派资源至当地外，外交人员已撤出，更开始让少数士兵进入戒备状态。因此美股近期走势急速转弱，道指由年初36952.53的历史高位急跌至执笔时的34,364.50，而与经济周期更紧密的纳斯达克100指数一度跌至13,724.85，至执笔时报14,509.58，相对52周高位16,764.85已跌去近14%。加密货币方面，面对联储局加息的预期使资产面临抛售 (前者可是没有能产生现金流的特性)，更见恐慌，比特币已跌穿40,000美元，至近35,000美元大关方告喘定。笔者相信二月份美股走势仍然不乐观，估值既高，天时亦不得，必须考虑积极换码，就算是变成现金亦不可。强积金组合持有大量美国股票基金，亦建议转往较保守的基金，或者是远离战争风暴的地区会更适合。日本虽然处于美俄势力中间，唯没有军队，故此牵涉其中的机会不高。北欧地区则素来中立，亦是短期较理想的投资目的地。 

今年一月港股总算是有个较好开始，正如上月预测「再下试早前低位22,665先营造双底的机会仍然存在」。结果，恒指一度创出22,709的新低，唯在月线图上造出双底后走势有所改善，一度高见24,982，至执笔时报24,100，处于廿天线23,873之上。临近新年情况改善的趋势展开，值得留意的是，有别于大市，传统港股的走势更较内地股份理想，多个本地股份均创出新高(如汇丰 0005、中银香港2388)或贴近1年高点。读者们跟从我上月逐少入市的建议的话，可随时再作准备加注，唯不宜过于进取。行业方面，暂时仍然传统经济类股份为优先，特别是美国科技股的泡沫爆破，不能支持内地「独角兽」的估值，因此少沾染为妙。 

上月推介的周生生(0116)虽然未有推进至中线目标12.18元位置，唯走势亦有显著改善，一度高见11.3元，而至执笔日为止升穿11元，报11.12元。美国仍然受通胀问题困扰，金价持续保持强势，预计短期走势仍属正面，加上其估值着实合理，下跌空间有限，建议继续持有。 

新一月笔者则推介第一太平(0142)，公司主要从事投资控股，其中最主要资产是Indomie的生产商Indofood，并拥有在菲律宾具主导地位的电信商PLDT及基建营运公司MPIC。Indomie是全球其中一个最著名方便面品牌，更因拥有清真认证，在穆斯林地区拥有近乎垄断地位。Indofood在收购Pinehill后进军阿拉伯地区市场，增长潜力巨大。第一太平的其他业务周期性甚低，集团上半年赚1.81亿美元，是前一年全年的近90%，预计2021全年赚超过3.5亿美元，相对现市值127.5亿港元(约16.5亿美元)，预期2021年度市盈率5倍，预期息率5%以上，如计第一太平主要持股公司的股价变化，预计截至去年底第一太平净资产达0.945美元(约7.37港元)。另一方面，公司在香港是少数主业务收入来自非香港及内地的公司，对中港经济敏感度比较低，因此作为减低投资组合波动性亦一定的帮助。值得中线持有，先上望去年高位3.3元，突破之后可再进一步加注。

何劲辉 (CE No.: ANV293)

雅景资本(香港)有限公司

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