20220727

<股海莫測>內房爆煲勢難免 現金為王避風浪

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「爛尾樓」停貸斷供風波蔓延全國,數百個項目受到影響,為目前應付疫情所帶來的負面經濟情況雪上加霜。究其原因,主要是因內房企業資金鏈被挪用、轉移甚至直接侵吞預售款,導致項目爛尾,因此業主集體停付房貸作為對抗手段。為扭轉狀況,國務院批准成立房地產基金支持財困內房,以至是給購房者還貸緩衝期等措施,在中短期內雖然對市場有一定幫助,唯要重建內地市場對房企的信心,則甚為艱難。個別較小型的私營房企將難逃破產命運。因此,短期內與內房相關企業如建材、銀行以至是保險及其他金融服務等股份,價格仍然易跌難升,建議投資者暫時遠離以上類別股份,避過風浪再出手也是合理之舉。

本港方面,近期美元與港元息差擴闊導致近期港元沽盤增加,銀行體系結餘持續下降,個別券商更預料銀行體系結餘今月將「清零」,不足為奇。但有人認為聯繫匯率將會崩潰,則難免令人失笑。銀行體系結餘不足,將誘使銀行提高息率吸引存戶,在成本上升的前提下,信貸利率將會上升。未來只要聯儲局議息時香港銀行公會跟隨,以至是加息幅度高於聯儲局,資金將會重新流入本港銀行體系,帶動結餘回升。現時市場已預期最優惠利率(P)將在本季開始上調,因此本港樓市必然受負面影響。而通關仍未見消息以及內地房地產市場泡沫爆破問題,勢必進一步對本港樓市造成壓力。股市方面,雖然恒指走勢仍弱,唯港元相對主要外匯(除美元外)走強,資金流走較慢,使其尚能站穩於20,000點大關之上。在解除防疫限制的前提下,市場信心正有所回穩,至於後市發展,始終要視乎通關限制的解除時間,似乎在第四季方見曙光。

至於環球通脹問題持續困擾市場,美國6月CPI 按年急升9.1%,逼使聯儲局加息0.75%,完全是市場意料中事。投資者對美股後市看法有一定分歧,筆者個人則相信通脹雖然暫時見頂,唯美股的高估值面臨融資成本增加的問題,已非如過去般樂觀。目前標普500指數的市盈率約為16倍,在過去近40年平均約15.5倍水平略高,與「便宜」仍有距離,始終現時供應鏈仍存在較多問題,未來仍將限制美股的升幅,若要重回牛市必須要待通脹和利率真正見頂方可。相對地美國經濟長久衰退的可能性較低,因此美股表現仍相對中港股市為佳。

外匯方面的看法則大致與上月相約,由於第四季仍有進一步加息的機會,相應央行加息條件較強的美元、加元及瑞士法郎等強勢貨幣,走勢相對仍偏強,弱勢的英鎊、歐元及日元短期就算有反彈,亦似乎不能長久。

上月推介的一系列股份股價表現尚可,唯現時市況實在不明朗,建議先行離場或者嚴守止蝕/止賺價。今個月筆者則推介香港小輪(0050),公司沒有銀行借貸,開支不受加息潮影響,淨資產超過60億。今年跟帝國集團合作的帝御賣樓收入將會入帳,通州街項目映岸亦準備開售,手頭剩下的收租項目,存貨13.4億中有13.37億都是樓,加上手頭上的16.83億現金、36億投資物業。但公司資產回報率實在太低,因此近期有新動作,去年第四季招聘前醫思健康(2138)營運總監過檔,佔地超過1萬尺的醫美診所和高端美容服務中心將會開幕,逐漸轉型成為「醫美股」。再加上公司明年成立100周年,已事先聲明派發1元特別息,預計息率超過18%,作中線投資安心「躺平」等近期的風浪避過會更為妥當。


何勁輝 (CE No.: ANV293)

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