20220427

<股海莫測>息匯急升成障礙 美股黃金不勝寒

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環球通脹對全球經濟造成極大壓力,聯儲局主席鮑威爾在上月底國際貨幣基金組織(IMF)的研討會暗示將在今月初的議息會議加息半厘,如聯儲局當真按照市場對未來數次議息預期而加息,將很有機會成為1982年以來最急速的加息步伐。因此資金改為流入美匯,美匯指數升穿100大關,是兩年以來的高位,其中對日圓及英鎊的升幅最為顯著。美元強勢必然影響貨品出口,再者美國企業在面臨融資壓力下,預計將會逐步放慢投資,勢必危及企業利潤增長。美股三大指數在四月至執筆日均錄得跌幅,雖然輕微,唯美股大牛市已持續多年「高處不勝寒」,再加上孳息曲線出現倒掛現象,筆者對於美股在年內仍否可維持現時的高估值採取謹慎態度,更可取的是「Sell in May and go away」的傳統智慧。金價亦面臨同樣問題,短期因地緣政治問題仍有機會再升,唯除非俄烏戰爭進一步擴大至俄方與北約的戰爭,否則在年底前應會有所回落。 

至於全球「新首富」馬斯克成功以440億美元收購推特(TWTR)的消息,帶動科技股以及納指短期回穩。不過,推特去年的每股純利僅0.21美元,54.2美元的收購價,市盈率258倍,故此業務上必須有重大增長方可「值回票價」。對於馬斯克而言,收購所用金錢都是來自特斯拉(TSLA)股價上升,就算是作價較高亦對其自身無太大影響,反而是「支持」了自己公司的估值。 

至於俄烏戰爭繼續僵局,雙方均未取得決定性進展,就算談判持續,短期內出現正面結果的機會極低,皆因雙方均希望取得對自己有利的條件。對於西方世界支持烏克蘭,俄羅斯政府甚為反感,認為北約正透過代理人與俄羅斯交戰。和平出現主要是基於「不能打」或者「不想打」,就此很大機會要待俄軍夏天發動新一波大攻勢,方會決定戰爭走向。 

港股方面,五月未到已有可觀跌幅,恒指年初至執筆為止已跌去超過15%,繼三月中造出18,235點後,再度失守20,000點大關,國指跌幅更大,再度跌穿7,000點水平。多隻H股股價已造出三月份後的新低,之前一直弱勢的內房股,走勢反而相對堅挺,可見市場的負面氣氛已擴大至其他行業。內地疫情問題持續,上海確診數字維持每日10,000人以上,再加上其他省市疫情未見緩和,北京更開始出現搶購現象!基於內地仍然保持「動態清零」的政策方向,筆者對短期中港股市以至經濟前景甚為悲觀,短期內最好選擇內地業務相對比重以至是經營較謹慎的股份,以避過大市波動對投資組合的影響。至於香港樓市的風險更大,港元與美匯掛勾,現在兩地息差擴大,資金外流,本地流動性將會收窄,再加上移民潮及內地經濟問題等,都對其構成不利因素。  

按照上文策略,筆者今個月推介的是傳統「前藍籌」希慎(0014)。相對長實地產(1113)、新地(0016)、新世界(0017)等同業,希慎主要業務仍集中於香港,去年投得加路連山道項目、連同舊有希慎廣場及利園等超過450萬平方呎的物業組合,使銅鑼灣成為「利園區」,同時亦借疫情機會擴大投資組合,去年收購上海靜安區「上海利園」項目、投資新風集團並與IWG合作推展大灣區共享工作間業務。至去年底,希慎的物業投資組合為951.07億港元,每股資產淨值達71.4港元,是現時股價的3倍。今季則將與香港興業(0480)合作推售達262個大型單位的大埔住宅項目,資金將會逐步回籠,歷史市盈率17.4倍,息率6.2%,近日更持續回購,股價走勢平穩。在其謹慎經營的模式下,是應對現時惡劣投資環境的好選擇。 

至於上月推介的大酒店(0045)走勢受制於大市,不過日本既已通關,香港亦在「封關」兩年多後取消非香港居民入境限制,對於大酒店的經營環境有進一步改善。相對恒指,大酒店的跌幅較小,後市仍有可為,唯仍於上月所言般作中線投資更為適合,或須待中期業績公佈方能轉為樂觀。


何勁輝 (CE No.: ANV293)

雅景資本(香港)有限公司


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