20220325

<審時度勢>冷戰重臨,警惕滯脹

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俄羅斯在2月24日入侵烏克蘭,原本以為是速戰速決的閃電戰變成持久戰、消耗戰,至今俄軍遭受烏軍頑抗超過1個月,由於俄羅斯是主要產油國家,俄烏兩國亦有大量農產品及原材料出口,開戰影響供應令大宗商品價格飛升,對全球經濟帶來重大影響。俄烏兩國已展開多輪談判,但期間未有停火,談判亦缺乏實質進展,烏克蘭總統澤連斯基對加入北約已沒有期望,但堅持領土完整,而俄羅斯今次未能短時間解決烏克蘭,不但損兵折將,更被美國為首的西方國家連番制裁,國內經濟受到重大打擊,普京的威望亦可能受損,因此俄方的叫價不能降低,增加了雙方談判的難度。就算談判有成果,俄羅斯跟西方國家的關係已無法回到從前,新的冷戰格局已形成 

俄烏戰事持續刺激大宗商品價格急升,紐約原油期貨曾經逼近130美元1桶,是2008年8月以來最高,預期全球通脹將進一步上升,英國公布2月消費物價指數年率就由5.5%升至6.2%,對各大央行都是一個嚴峻的考驗。美國聯儲局三月議息後一如預期加息0.25%,並暗示年內的六次會議都會加息,亦警告加息幅度可能較正常大,以應對四十年來最嚴峻的通脹威脅,同時將在下次會議上開始決定縮表;鮑威爾對經濟前景看好,認為市場能應付政策調整。美債收益率全線走高,令人擔心的是長短期債券孳息率趨平,滯脹風險不能忽視。 

由於戰場在歐洲,加上歐洲多國對俄羅斯能源供應非常依賴,區內經濟首當其中,部份資金流入美元資產,歐元受壓最大,估計戰事緩和前,1.11及1.12阻力相當大,下方支持1.08,適宜高沽。日圓在初期受惠於避險曾經受追捧,但美元兌日圓在100天線的114附近力保不失,其後日圓表現急轉直下,多國央行開始加息,日本貨幣政策則維持寬鬆,美國10年期債券孳息率升近2.4%,美日息差進一步拉闊,美元兌日圓升破122,若央行不作任何干預,有機會上試124/125,趁調整可買美元。


羅明立 亨達集團總經理


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