20220427

<股海莫测>息汇急升成障碍 美股黄金不胜寒

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环球通胀对全球经济造成极大压力,联储局主席鲍威尔在上月底国际货币基金组织(IMF)的研讨会暗示将在今月初的议息会议加息半厘,如联储局当真按照市场对未来数次议息预期而加息,将很有机会成为1982年以来最急速的加息步伐。因此资金改为流入美汇,美汇指数升穿100大关,是两年以来的高位,其中对日圆及英镑的升幅最为显著。美元强势必然影响货品出口,再者美国企业在面临融资压力下,预计将会逐步放慢投资,势必危及企业利润增长。美股三大指数在四月至执笔日均录得跌幅,虽然轻微,唯美股大牛市已持续多年「高处不胜寒」,再加上孳息曲线出现倒挂现象,笔者对于美股在年内仍否可维持现时的高估值采取谨慎态度,更可取的是「Sell in May and go away」的传统智慧。金价亦面临同样问题,短期因地缘政治问题仍有机会再升,唯除非俄乌战争进一步扩大至俄方与北约的战争,否则在年底前应会有所回落。 

至于全球「新首富」马斯克成功以440亿美元收购推特(TWTR)的消息,带动科技股以及纳指短期回稳。不过,推特去年的每股纯利仅0.21美元,54.2美元的收购价,市盈率258倍,故此业务上必须有重大增长方可「值回票价」。对于马斯克而言,收购所用金钱都是来自特斯拉(TSLA)股价上升,就算是作价较高亦对其自身无太大影响,反而是「支持」了自己公司的估值。 

至于俄乌战争继续僵局,双方均未取得决定性进展,就算谈判持续,短期内出现正面结果的机会极低,皆因双方均希望取得对自己有利的条件。对于西方世界支持乌克兰,俄罗斯政府甚为反感,认为北约正透过代理人与俄罗斯交战。和平出现主要是基于「不能打」或者「不想打」,就此很大机会要待俄军夏天发动新一波大攻势,方会决定战争走向。 

港股方面,五月未到已有可观跌幅,恒指年初至执笔为止已跌去超过15%,继三月中造出18,235点后,再度失守20,000点大关,国指跌幅更大,再度跌穿7,000点水平。多只H股股价已造出三月份后的新低,之前一直弱势的内房股,走势反而相对坚挺,可见市场的负面气氛已扩大至其他行业。内地疫情问题持续,上海确诊数字维持每日10,000人以上,再加上其他省市疫情未见缓和,北京更开始出现抢购现象!基于内地仍然保持「动态清零」的政策方向,笔者对短期中港股市以至经济前景甚为悲观,短期内最好选择内地业务相对比重以至是经营较谨慎的股份,以避过大市波动对投资组合的影响。至于香港楼市的风险更大,港元与美汇挂勾,现在两地息差扩大,资金外流,本地流动性将会收窄,再加上移民潮及内地经济问题等,都对其构成不利因素。  

按照上文策略,笔者今个月推介的是传统「前蓝筹」希慎(0014)。相对长实地产(1113)、新地(0016)、新世界(0017)等同业,希慎主要业务仍集中于香港,去年投得加路连山道项目、连同旧有希慎广场及利园等超过450万平方呎的物业组合,使铜锣湾成为「利园区」,同时亦借疫情机会扩大投资组合,去年收购上海静安区「上海利园」项目、投资新风集团并与IWG合作推展大湾区共享工作间业务。至去年底,希慎的物业投资组合为951.07亿港元,每股资产净值达71.4港元,是现时股价的3倍。今季则将与香港兴业(0480)合作推售达262个大型单位的大埔住宅项目,资金将会逐步回笼,历史市盈率17.4倍,息率6.2%,近日更持续回购,股价走势平稳。在其谨慎经营的模式下,是应对现时恶劣投资环境的好选择。 

至于上月推介的大酒店(0045)走势受制于大市,不过日本既已通关,香港亦在「封关」两年多后取消非香港居民入境限制,对于大酒店的经营环境有进一步改善。相对恒指,大酒店的跌幅较小,后市仍有可为,唯仍于上月所言般作中线投资更为适合,或须待中期业绩公布方能转为乐观。


何劲辉 (CE No.: ANV293)

雅景资本(香港)有限公司

 

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