20220426

<审时度势>环球通胀恶化,日圆易跌难升

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踏入第二季,美汇指数表现强劲,从97.70重要支持位展开一波拉升,执笔时已高见101.30,是两年多来的高位。美汇的强势仍然是得力于两大因素,联储局货币政策进一步收紧以及俄乌战事持续。后者除了直接激发了避险需求外,更重要的是损害了供应链,推高了物价,触发前者。 

通胀压力居高不下,美国3月的消费物价指数已升至8.5%,是主要经济体当中最高。越来越多联储局官员表达了鹰派的意见,支持尽快加大收水的力度以对抗40多年来最严峻的通胀环境,未来两次会议各加息0.5%的机会大增,甚至有官员提出需要的话可上调0.75%,10年期美国国债孳息率逼近3%,对大幅加息以及提前缩表的预期推动美元持续上升。此外,俄乌局势完全未有缓和迹象,俄罗斯的导弹巡洋舰被击沉令双方的谈判基础变得更加薄弱。俄军似乎已改变策略转为以夺取乌东地区作目标,而乌克兰在美国及欧洲国家援助下继续顽抗,原本以为的闪电战变成持久战令双方都付出重大代价。两国一向有不少资源出口,战事令大宗商品价格急升,而且环环相扣,好比能源价格上升影响肥料的供应,农作物种植大受影响,全球粮价上升甚至可能出现粮食短缺。战事拖得越久,全世界都要为此付出更的代价。 

美元强势下,非美货币都受压,而日圆更成为最弱的主流非美货币,美元兑日圆由3月底的121急升至差不多130。大宗商价格上升以及汇价疲弱有助日本解决长久的通缩问题,因此,日本官方对汇价的态度一直较为暧昧。然而,日本本身资源稀少,日圆短时间大幅贬值对企业进口成本已做成影响。月初有机构向500家日本大中型非金融企业作出调查,超过四分之三的企业认为对业务已产生不利影响,有一半估计收益会受到冲击。相信日圆短期表现会更加反复,不排除有较大反弹的可能,但只要美日息差拉阔的情况持续,日圆仍然易跌难升。


罗明立 亨达集团总经理


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