20220325

<审时度势>冷战重临,警惕滞胀

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俄罗斯在2月24日入侵乌克兰,原本以为是速战速决的闪电战变成持久战、消耗战,至今俄军遭受乌军顽抗超过1个月,由于俄罗斯是主要产油国家,俄乌两国亦有大量农产品及原材料出口,开战影响供应令大宗商品价格飞升,对全球经济带来重大影响。俄乌两国已展开多轮谈判,但期间未有停火,谈判亦缺乏实质进展,乌克兰总统泽连斯基对加入北约已没有期望,但坚持领土完整,而俄罗斯今次未能短时间解决乌克兰,不但损兵折将,更被美国为首的西方国家连番制裁,国内经济受到重大打击,普京的威望亦可能受损,因此俄方的叫价不能降低,增加了双方谈判的难度。就算谈判有成果,俄罗斯跟西方国家的关系已无法回到从前,新的冷战格局已形成 

俄乌战事持续刺激大宗商品价格急升,纽约原油期货曾经逼近130美元1桶,是2008年8月以来最高,预期全球通胀将进一步上升,英国公布2月消费物价指数年率就由5.5%升至6.2%,对各大央行都是一个严峻的考验。美国联储局三月议息后一如预期加息0.25%,并暗示年内的六次会议都会加息,亦警告加息幅度可能较正常大,以应对四十年来最严峻的通胀威胁,同时将在下次会议上开始决定缩表;鲍威尔对经济前景看好,认为市场能应付政策调整。美债收益率全线走高,令人担心的是长短期债券孳息率趋平,滞胀风险不能忽视。 

由于战场在欧洲,加上欧洲多国对俄罗斯能源供应非常依赖,区内经济首当其中,部份资金流入美元资产,欧元受压最大,估计战事缓和前,1.11及1.12阻力相当大,下方支持1.08,适宜高沽。日圆在初期受惠于避险曾经受追捧,但美元兑日圆在100天线的114附近力保不失,其后日圆表现急转直下,多国央行开始加息,日本货币政策则维持宽松,美国10年期债券孳息率升近2.4%,美日息差进一步拉阔,美元兑日圆升破122,若央行不作任何干预,有机会上试124/125,趁调整可买美元。


罗明立 亨达集团总经理

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