日本央行在7月31日貨幣政策會議上上調利率0.15%，並公報了縮減買債規模的路徑圖，央行對未來貨幣政策正常化的立場更加明確，觸發日圓急速上升，利差交易出現大規模拆倉，環球金融市場更經歷了一場小股災。美日的升勢開始於2021年初的103附近，爆發期則自2022年第一季美國聯儲局展開加息周期後，由115一直延續至今年7月初的162。若由103算起，升幅有59個日圓，調整一半可見133附近；若由115算起，50%的回調目標在138附近。日本央行最新報告指通脹持續維持於目標水平以上，勞工市場出現結構性改變，工資上升是推高通脹的主要因素；而央行行長植田和男在國會作証時表明只要經濟及通脹進程符合央行預期，將進一步上調利率。美日兩國貨幣政策走向開始逆轉，將有利日圓回升。近期美日跌至142附近反彈，受制於20天平均線的149.20，若確認失守近期低位，估計將下試138。

在剛結束的全球央行年會上，聯儲局主席鮑威爾明確表示減息的時間已到， 9月下調利率已無懸念，唯一不確定的是減幅多少。現時市場認為減息0.5%的機率不足3成，筆者同意，美國經濟放緩是不爭之事實，特別是近期勞工部大幅修訂3月份前12個月的新增職位數目，下修達81.8萬份，令市場對經濟前景更為憂慮，因此，認為年底前美國累計減息可能達到1厘的捧場客並不少。不過，美國會否出現經濟衰退，仍需觀察，近期零售銷售表現理想，第二季的經濟增長更達到2.8%，除非之後大幅向下修訂，否則，美國經濟仍然較其它主要經濟體為佳。可以預期，除日本外，發達國家的貨幣政策都將趨向放鬆為主，美國降息步伐不見得會快過其它國家。美匯指數在99/100是近年的區間底部，暫時不宜過度看淡。

羅明立 亨達集團首席營運總監