10月11日，美國聯儲局宣佈從10月開始到明年第二季度，將每月購買600億美元國債，預計向市場注入最少3,600億美元資金。雖然美聯儲強調是次擴大資產負債表（類QE）的計劃不應與幾年前的量化寬鬆計劃（QE）相提並論，但市場並不同意，美元指數亦在擴表計劃宣布後一直下挫。

持續一年多的環球貿易戰，已導致各主要經濟體的增長出現下滑，在數據上的表現尤為明顯。美國9月ISM製造業及非製造業PMI指數分別創下10年和3年來最低水平，9月零售數據亦大幅不及市場預期。經濟數據表現疲軟，加劇了市場對經濟前景的擔憂，也大幅增加市場對美聯儲再次降息的預期。

事實上，美聯儲已經逐漸放鬆貨幣政策，包括上述的「類QE」計劃。市場認為美聯儲是不想發出「情況很差」的信號，避免投資者認為正在抗擊經濟衰退。然而，經濟增長動力不足的情況已是顯而易見，市場深信美聯儲需要在貿易戰未結束的情況下，採取更多措施以阻止經濟下滑。

除了美國，歐洲央行也壓力重重。歐元區9月製造業PMI創下7年新低45.7，而經濟火車頭德國的9月製造業PMI更創下10年新低41.7。歐洲央行無奈只能重新降息，並確定重啟QE。需要關注的是，新行長拉加德上任後，會否再次擴大寬鬆力度以刺激歐元區經濟復甦。

踏入10月份以來，國際金價一直在1,470-1,515美元的窄幅範圍波動，未有明顯方向。但在環球央行持續寬鬆的政策環境下，金價回調幅度有限，在1,450美元有相當強大的支撐力度。若美聯儲和歐洲央行的寬鬆力度再超市場預期，金價有望在年內再創新高，測試1,600美元心裡關口。

至執筆時，全球有超過25個央行重啟寬鬆政策。縱使經濟未出現實際性衰退，央行們也需防範於未然。然而，政策效果似乎並不明顯，經濟下滑的情況仍在持續。IMF亦將2019年全球經濟增速預測連續第四次下調至3%，創08年金融危機後的最低。衰退的陰霾將逼使央行們繼續放水，導致貨幣爭相貶值，最終將長期利好金價上行。

吳永棠

亨達集團黃金評論員